币安官网｜什么是被动做市？理解加密市场的流动性核心机制

被动做市的定义与核心逻辑

被动做市（Passive Market Making）是指做市商在加密货币交易所的订单簿中，通过持续挂出限价买单和卖单（即 Maker 单），为市场提供双向流动性的行为模式。与主动拉盘或操控价格的“主动做市商”不同，被动做市商的核心职责是提供流动性、缩小买卖价差并提高市场效率，而非参与价格操纵。简言之，被动做市商是“摆单的中间商”，其盈利主要来源于买卖价差（Bid-Ask Spread）以及交易所提供的交易返佣，而非通过操纵市场获取期权收益。

被动做市的工作原理

被动做市的策略简单而优雅：根据预设算法，在固定价格范围内持续挂出限价单。例如，做市商可能设定“以 10,000 美元买入比特币，10,050 美元卖出”，维持 0.5% 的价差，无论市场短期波动如何，始终提供双向报价。其工作流程通常包含四个关键步骤：报价、成交、库存管理以及风险管理。在报价阶段，做市商根据市场情况挂出买入和卖出订单；当市场价格达到报价时，订单会被成交。这种策略的核心思想是“提供流动性”，而不是主动去影响价格。

被动做市商与主动做市商的区别

市场中的做市商主要分为两类：主动做市商和被动做市商。主动做市商与项目方合作，直接参与市场价格操纵，试图通过大额或高频方式冲击市场。而被动做市商主要通过在交易所的订单簿上摆放买卖单来提供流动性，达到缩小价差、提高市场效率的目的。对于加密市场来说，被动做市的核心价值不是“拉动价格”，而是“让市场更容易成交”。被动做市商保持市场中性，不主动干预价格走势，确保市场公平性。

被动做市的盈利模式

在盈利模式上，被动做市商主要赚取两部分收益：一是买卖单之间的微小价差（通常占小部分），二是交易所为激励流动性而提供的交易返佣或项目方提供的期权奖励（占相对大头）。做市商赚两部分的钱，一是做市商在摆单过程中买单和卖单之间的价差，这个一般是小部分；另一个是项目方送给做市商的期权，这一般是相对大头。合格的被动做市商应保持市场中性，不主动干预价格走势，确保市场公平性。

被动做市在币安生态中的价值

在币安（Binance）等全球领先的数字资产交易平台，被动做市机制是流动性的重要引擎。做市商通过不断挂单，确保市场上有足够的买卖盘，从而降低交易成本，提高市场效率。通过竞争，做市商可以缩小买卖价差，降低交易成本。在市场波动较大时，做市商可以通过提供流动性，缓解价格剧烈波动。币安通过提供交易返佣等激励机制，鼓励合格的被动做市商参与市场，共同构建一个更顺畅、价格更有序的交易环境。

被动做市的风险与挑战

尽管被动做市策略相对保守，但仍存在风险。在流动性比较差或插针的极端情况下，摆单是会亏钱的，这些亏损需要项目方自己承担或做市商通过风险管理来规避。做市商需要实时监控市场风险，避免因价格剧烈波动导致巨额亏损。这种策略的关键在于“被动”接受市场价格，不主动预测或引导价格走势，因此需要严格的风控模型来应对市场波动。